සමාගමක් මුල්යකරණය කිරීමේ සාමාන්ය පිරිවැය: ණය සහ කොටස් සඳහා ගෙවන්නේ කුමක්ද?
WACC පැහැදිලි කිරීම
සමාගමේ බර තැබූ සාමාන්ය ප්රාග්ධන පිරිවැය (WACC) යනු එහි වත්කම්, වර්ධනය හා කාරක ප්රාග්ධනය සඳහා මුදල් ගෙවිය යුතු සාමාන්ය පොලී අනුපාතයයි.
WACC යනු එහි කොටස් හිමියන් හෝ අයිතිකරුවන්, ආයෝජකයින් සහ එහි ණය හිමියන් තෘප්තිමත් කිරීම සඳහා එහි වර්තමාන වත්කම් මත උපයාගත යුතු අවම සාමාන්ය අනුපාතිකය වේ.
WACC යනු සමාගමේ ප්රාග්ධන ව්යුහයක් මත පදනම් වන අතර ණය හා මුල්යකරණය යන දෙආකාරයෙන්ම සමන්විත වේ. ප්රාග්ධන පිරිවැය එහි ප්රාග්ධන ව්යුහයේ සංයුතිය (ණය හා මූලධනය) නිශ්චිතවම රහිතව එහි මෙහෙයුම් කටයුතු සඳහා මුදල් ගෙවීමට ස්ථාවර මුදලක් ලබා දෙන ප්රමාණය පිළිබඳව වඩාත් පොදු සංකල්පයකි.
සමහර කුඩා ව්යාපාර ආයතන ඔවුන්ගේ මෙහෙයුම් සඳහා ණය මුදල් පමණක් භාවිතා කරයි. අනෙකුත් කුඩා ව්යාපාර ආරම්භ කරන්නේ ප්රාග්ධන ධනවාදීන් වැනි ප්රාග්ධන ආයෝජකයින් විසින් ප්රාග්ධන ආයෝජකයින් විසින් අරමුදල් සපයනු ලබන්නේ ප්රාග්ධන මූල්යකරණය පමණි. මෙම කුඩා සමාගම් වර්ධනය වන විට ඔවුන් ණය හා සාධාරණ මූල්යකරණයන් භාවිතා කරනු ඇත.
ණය සහ ප්රාග්ධනය සමාගමෙහි ප්රාග්ධන ව්යුහය සෑදී ඇති අතර, කැමති කොටස් තොගයක් වැනි සමාගමේ ශේෂ පත්රයේ දකුණු පස ඇති අනෙකුත් ගිණුම් ද ඇතුළත් වේ.
සමාගම් වර්ධනය වන විට, ණය ප්රභවයන්, සාමාන්ය කොටස් (රඳවාගත් ඉපැයීම් හෝ නව සාමාන්ය කොටස්) මූලාශ්රවලින් මුදල් ලබා ගත හැකි අතර, වඩාත් කැමති කොටස් තොගයක්ද ලබා ගත හැකිය.
සමාගම සඳහා ප්රාග්ධන පිරිවැය ගණනය කිරීම සඳහා, සමාගමේ වර්තමාන ප්රාග්ධන ව්යුහය සමාලෝචනය කර එහි ණය හා කොටස් අනුපාතය ගණනය කිරීම.
එවිට ප්රාග්ධන පිරිවැය ගණනය කිරීමේදී ප්රතිශතයක් වශයෙන් ණය සහ පිරිවැය යන වියදම එහි බරට සමාන වේ. ඊළඟට, WACC ලබා ගැනීම සඳහා ප්රාග්ධන හා ණය බර යන වියදම් එක් කරන්න.
ණය පිරිවැය ගණනය කිරීම
ව්යාපාර සමාගමක ණය සඳහා පිරිවැය සාමාන්ය කොටස් ප්රාග්ධනයේ පිරිවැයට වඩා සාමාන්යයෙන් ලාභදායී වේ. ණය මත පොලී වියදම බදු ලාභය අඩු කර ගත හැකි නිසාය. ආයෝජකයෝ නොමැති නම් බොහෝ කුඩා ව්යාපාර සමාගම් බොහෝමයක් ණය මූල්යකරණය භාවිතා කරන්නේ එබැවිනි.
ව්යාපාර වලින් කුඩාම ව්යාපාරයක් තම වත්කම් මිලදී ගැනීම සඳහා පමණක් කෙටි කාලීන ණය භාවිතා කළ හැකිය. නිදසුනක් වශයෙන්, ඔවුන් ගෙවිය යුතු ගිණුම් ආකාරයෙන් සැපයුම් ණය භාවිතා කළ හැකිය. ඔවුන් බැංකු හෝ වෙනත් විකල්ප මූලාශ්රයක් ලබා ගැනීම සඳහා කෙටි කාලීන ව්යාපාරික ණයක් පමණක් භාවිතා කළ හැකිය.
විශාල ව්යාපාරයන් අතරමැදි හෝ දිගුකාලීන ව්යාපාරික ණයක් භාවිතා කිරීමට හෝ මූල්ය කටයුතු සඳහා මුදල් රැස්කිරීමට බැඳුම්කර නිකුත් කිරීමට පවා හැක.
සමාගමේ ප්රාග්ධනයේ පිරිවැය ගණනය කිරීම සඳහා පහත සූත්රය භාවිතා කරන්න :
ණය පිරිවැය = සමාගමේ බැඳුම්කර හෝ කෙටි කාලීන ණය සඳහා වන බදු පිරිවැය * (1 - ආන්තික බදු අනුපාතය)
නිදසුනක් ලෙස, XYZ, Inc. තම බැංකුවේ ක්රියාපටිපාටිය හරහා සිය ක්රියාකාරීත්වය තුළ බොහෝ කෙටි කාලීන ණය භාවිතා කරයි. වෙළෙඳපොළ තත්ත්වයන් මත පදනම් වූ ණය රේට්ටුව විචල්ය පොළී අනුපාතයක් ඇති නමුත් පසුගිය වසරට සාපේක්ෂව සාමාන්ය පොලී අනුපාතය සියයට 9.0 කි.
සමාගම පසුගිය වසරේ ඩොලර් මිලියන 20 ක ලාභයක් ලබා ගෙන ඇත. සංගත බදු වගු දෙස බලමින්, සියයට 35 ක ආන්තික බදු අනුපාතයක් භාවිතා කරන්න.
ණය සූත්රයේ පිරිවැය භාවිතා කිරීම පහත පරිදි ගණනය කරන්න:
ණය පිරිවැය = 9.0% * (1 - .35) = 5.85%
XYZ හි ණය ප්රාග්ධනයේ වියදම සියයට 5.85 කි.
සමාගමක් සඳහා ණය මූල්යකරණය සම්බන්ධව ප්රතිරක්ෂණ හෝ නියාමනය කිරීමේ පිරිවැයක් සාමාන්යයෙන් නොමැත.
ප්රාග්ධනධන පිරිවැය ගණනය කිරීම
ප්රාග්ධන ප්රාග්ධනයේ පිරිවැයට වඩා ප්රාග්ධන ප්රාග්ධනයේ පිරිවැය වඩා සංකීර්ණ විය හැකිය. සමාගමට සිය මෙහෙයුම් සඳහා මුදල් රැස් කිරීම සඳහා සාමාන්ය කොටස් දෙකම සහ වඩාත් කැමති කොටස් මිලදී ගැනීමට හැකි විය හැකිය. බොහෝ සමාගම් කැමතිම කොටස් භාවිතා නොකරයි. මෙම නිදර්ශනය සාමාන්ය කොටස්වල වියදම පමණි.
ව්යාපාර සඳහා පැමිණෙන බොහෝ නව කොටස් ප්රාග්ධනය රඳවා ගෙන ඇති ඉපැයීම් ප්රතිස්ථාපනය කිරීමෙන් ඉහල නගියි.
ප්රතිස්ථාපිත ඉපැයීම් පවා වියදම් පිරිවැයක් ලෙස හැඳින්වේ. මෙම ඉපැයීම් වෙනත් ආකාරයකින් භාවිතා කළ හැකිය. නිදසුනක් වශයෙන්, ඔවුන් කොටස් කරුවන්ට ලාභාංශ ලෙස ගෙවිය හැකිය.
ණය පිරිවැයට වඩා සාමාන්ය කොටස් (රඳවාගත් ඉපැයීම්) පිරිවැය ඇස්තමේන්තු කිරීම වඩාත් අපහසුය. බොහෝ ව්යාපාරවල සාධාරණත්වය පිරිවැය ඇස්තමේන්තු කිරීම සඳහා ප්රාග්ධන වත්කම් මිල කිරීමේ ආකෘතිය (CAPM) භාවිතා කරයි. ඉතිරි ලාභය පිරිවැය ඇස්තමේන්තු කිරීමේ පියවරයන් පහත දැක්වේ:
- ආර්ථිකයේ අවදානම් රහිත අනුපාතය ඇස්තමේන්තු කිරීම.
අවදානම් රහිත අනුපාතය සාමාන්යයෙන් එක්සත් ජනපද භාන්ඩාගාර බිල්පත් මත ප්රතිලාභ අනුපාතයයි.
- කොටස් වෙළෙඳපොළේ වර්තමාන අනුපාතයේ ප්රතිලාභය ඇස්තමේන්තු කිරීම.
ඔබට විල්ෂයර් 5000 වැනි පුළුල් කොටස් වෙළඳපළ දර්ශකයක් දෙස බැලීමටත්, එම දර්ශකය ආපසු පැමිණීමේ අනුපාතය වෙළඳපොළ අනුපාතිකය සඳහා ප්රොක්සි ලෙස භාවිතා කළ හැකිය.
- වෙළඳපොළට සාපේක්ෂව සමාගමේ කොටස් වල අවදානම තක්සේරු කරන්න. මෙම පියවර බීටා ලෙස හැඳින්වේ.
වෙළඳපොලේ බීටා (අවදානම) 1.0 ලෙස දැක්වේ. සමාගමේ අවදානම වෙළෙඳපොළට වඩා වැඩි නම්, එහි බීටා 1.0 ට වැඩි සහ අනෙක් අතට. බීටා මැනීම සඳහා ඓතිහාසික කොටස් මිල තොරතුරු භාවිතා කළ හැකිය. සමාගමට නිශ්චිත සාධක සඳහා ඓතිහාසික බීටා සකස් කළ හැකිය. බොහෝ විට එය සමාගමේ කළමනාකාරිත්වයේ විනිශ්චය ඇමතුම් වේ.
- CAPM සමීකරණය තුළ විචල්යයන් ඇතුළත් කරන්න.
කොටස් පිරිවැය = අවදානම් අනුපාතිකය + බීටා (ආපසු ගෙවීම සඳහා වෙළඳ පොළ අනුපාතිකය - අවදානම් අනුපාතිකය)
උදාහරණයක් ලෙස: භාණ්ඩාගාර බැඳුම්කරවල අවදානම් අනුපාතය සියයට 2 ක් වන අතර වර්තමාන වෙලඳපොල අනුපාතිකය සියයට 5 ක් වන අතර සමාගමේ කොටස් ප්රමාණය 1.5 ක් ලෙස ඇස්තමේන්තු කර තිබේ. සමාගමේ පිරිවැය (ලාභ නොලබන) ප්රාග්ධනය ගණනය කිරීම:
කොටස් පිරිවැය = 2% + 1.5 (5% - 2%) = 6.5%
බර දැරූ සාමාන්ය පිරිවැය ගණනය කිරීම
ඔබ භාවිතා කරන සියලු ණය සහ මූලයන් සඳහා ප්රාග්ධන පිරිවැය ගණනය කිරීමෙන් පසුව, ඔබේ සමාගම සඳහා WACC ගණනය කිරීමට කාලයයි. එක් ණය ප්රභවය සහ ප්රාග්ධන ප්රාග්ධනය සඳහා ප්රතිශතය භාවිතා කරන ප්රාග්ධන ව්යුහය ඔබ බර කරයි.
ණය ප්රාග්ධන පිරිවැය 5.85% ක් වන අතර ප්රාග්ධන ප්රාග්ධනයේ පිරිවැය 6.5% කි. එක් එක් සමාගමේ ප්රාග්ධන ව්යුහයක සියයට 50 කින් සමන්විත නම්, WACC සඳහා ගණනය පහත පරිදි වේ:
WACC = .50 (5.85) + .50 (6.5) = 6.175%
ඔබේ සමාගම ණය සහ ප්රාග්ධන මූල්යකරණය ඉහත යෝජනා කර ඇති ආකාරයට නම්, සමාගමේ WACC 6.175 ක් වනු ඇත. ඔබ වෙනත් මූල්ය ප්රභවයන් එකතු කර ඇත්නම්, නව කොටස් හෝ වඩාත් කැමති කොටස් තොගයක් වැනි ඔවුන්ගේ සංරචක පිරිවැය එක් කිරීමට අවශ්ය වනු ඇත.
මෙය WACC හි සාමාන්ය ගණනය කිරීමක් වන අතර ණය හා සාධාරණත්වය මූල්යනය කිරීමේ සුපුරුදු මිනුම් පමණක් වේ. WACC හි සූත්රය තවදුරටත් සඳහන් කර ඇති පරිදි අනෙකුත් මූල්ය ප්රභවයන් ඇතුළත් කිරීම සඳහා දීර්ඝ කළ හැකිය.